科目名称：财务估值与定价
试卷号：99999
题型：论述题
题目：股利折现模型与股权自由现金流折现模型有什么相同和不同之处?哪些企业适合使用股利折线模型进行估价?哪些企业适合使用股权自由现金流折现模型进行估价?请结合所学知识谈一谈你的理解.
选项：
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答案：股利折现模型使用的参数与股权自由现金流折现模型使用的参数基本相同,不同之处是以股权自由现金流代替股利,追求稳定现金分红的投资者可能更偏好运用股利折现模型对股权进行股价.由于有些公司的股权自由现金流呈稳定增长状态,而公司股利却呈非稳定和不规则状态,公司股利有时高于股权自由现金流,有时低于股权自由现金流.这时运用股权自由现金流折现模型对股权进行估价比股利折现模型方便和简化.股权自由现金流折现模型一般比较适合进行中长期投资战略的投资者,使用该种方法进行估价的目标公司可以不必具有成熟的盈利模式,但是应该拥有较好的成长性.例如,企业持有目标企业的股权是以上市套现或中途转让为目的,则并不要求目标企业具有较高的分红能力,而对其成长能力和未来股权转让时的溢价水平更为看重,因此在收购目标企业是一般采用股权自由现金流折现模型对目标企业的股权进行评估.特别重要的是,股利容易受到管理层或大股东的操纵,而股权自由现金流则相对难以操纵,因此,使用股权自由现金流折现模型比股利折现模型更能准确地估计一个公司的价值.但是,用股权自由现金流量折现模型对公司股权进行估价的结果受财务杠杆的影响较大,所以对商业银行、保险公司等高杠杆公司的股权进行估价时一般不采用股权自由现金流折现模型.
